[OCI 투자포인트] 폴리실리콘 존재감, 반도체 소재 기업으로의 성장

1. OCI 투자 포인트

OCI에 대한 투자 포인트는 다음과 같습니다.

• 첫 번째, 제품과 서비스보다는 홀대받아왔던 광물, 소재가 미국의 IRA법안으로 출처가 중요해지면서 광물을 잘 확보하고 소재를 생산하는 기업의 가치가 높아지고 있다.
• 두 번째, 미국과 중국의 패권 싸움에서 중국이 세계에서 주도권을 가지고 있는 광물, 소재, 제품은 모두 언제든지 미국의 제재를 받을 수 있는 가능성을 가지고 있다.
• 세 번째, 폴리실리콘의 원재료인 메탈실리콘의 전 세계 생산량의 70% 이상은 중국에서 생산된다. 태양광, 반도체 웨이퍼의 원재료인 폴리실리콘 또한 전 세계 점유율 75% 이상을 차지하고 있다.
• 네 번째, 태양광 발전에 대한 증가하는 글로벌 수요와 첨단 산업의 확장은 점점 더 많은 반도체를 요구한다.
• 다섯번째, 글로벌 4위 수준의 반도체용 폴리실리콘 세계 점유율 10%, 글로벌 7위 수준의 태양광용 폴리실리콘 세계 점유율 5%를 가진 기업이라는 점이다.
• 여섯 번째, 미국의 중국에 대한 반도체 제재에서 OCI(폴리실리콘 생산) - SK실트론(국내 유일 반도체 웨이퍼 생산기업) - 삼성전자(반도체 생산)로 이어지는 공급망에 대한 기대감이 있다.

인적분할 및 지주사 전환을 결정한 OCI의 존속 회사인 OCI홀딩스의 말레이시아 태양광 폴리실리콘 사업의 성장도 눈여겨 봐야 하겠지만, 신설회사로 다시 태어나는 OCI의 반도체 폴리실리콘 사업의 성장은 특히 기대가 됩니다. OCI를 점점 태양광 소재 회사가 아닌 반도체 소재 회사로서 봐야 하는 시점이 본격적으로 시작되었다는 생각을 합니다. SK실트론에 대한 폴리실리콘 공급 계약금액의 증가를 관심 있게 지켜봐야 하겠습니다.

 

출처: OCI 웹사이트, 폴리실리콘 Value Chain

 

2. 폴리실리콘에 대한 이해

폴리실리콘은 반도체 웨이퍼 및 태양광 패널의 솔라 셀(solar cell) 기판을 만드는데 사용되는 원재료입니다. 주 성분은 규소이며, 규소의 순도에 따라 태양광 패널과 반도체용으로 나뉘는데요. 반도체용이 더 높은 순도를 요구합니다.

 

위에서 말씀드린 것처럼, 폴리실리콘과 그 원재료인 메탈실리콘은 중국의 전유물과 같은데요. 메탈실리콘의 원가에 가장 큰 영향을 주는 것은 관련한 광물이 아니라 다름 아닌 전기요금입니다. 메탈실리콘이 생산 과정에서 고온을 유지하는 것이 필수적이기 때문인데, 그래서 중국에서도 지역 중 전기요금이 낮은 화력과 수력발전 중심의 신장, 윈난, 쓰촨 지역에서 메탈실리콘의 대부분이 생산되는 이유이기도 합니다. 또한 생산 과정에서 이산화탄소 발생이 많기 때문에 탄소 배출 제재에 엄격한 미국과 유럽에서 해당 산업이 생존하기 어려웠다는 점이, 어떻게 보면 반대로 해당 소재에 대한 중국의 시장 영향력을 키우게 만들었다고도 볼 수 있겠습니다. 

 

3. OCI 투자에 있어 경계할 점

무엇보다도 폴리실리콘의 원재료인 메탈실리콘에 대한 피할 수 없는 중국 의존도 입니다. 지난 8월 중국 쓰촨 지역 전력난으로 폴리실리콘 가격이 급등해서 반사이익을 누리는 경우와 같은 상황도 있겠지만, 메탈실리콘 생산 자체에 대한 문제로 중국이 자국 폴리실리콘 기업에 우선적으로 메탈실리콘을 공급하는 것과 같이 특이사항이 발생할 경우 OCI의 폴리실리콘 생산에 영향을 줄 수 있을 것으로 생각되는데요. 다행히 OCI는 현재 브라질, 남아프리카공화국, 미국 등으로 신규 메탈실리콘 공급처를 다변화했다고 합니다.

 

중국 폴리실리콘 공장 증설로 인한 공급 과잉의 문제도 있을 수 있습니다. 그러나 생산 원가의 35% 정도를 전기요금이 차지하는 만큼, 단순히 공장을 늘리는 것이 아닌 낮은 전기요금을 유지하는 것이 우선되어야 하기 때문에 무분별한 증설은 쉽지는 않을 것으로 생각됩니다. 신장, 윈난, 쓰촨 지역의 이슈에 대해 지속적으로 관심을 두어야 하겠습니다.